扭曲操作
扭曲操作
港股上周再度經歷大跌的一周，主要原因是美國聯儲局沒有推出QE3，令市場感到失望。
扭曲操作
之前聯儲局主席伯南克在央行年會上宣布，將上周的會議由一天改為兩天，一度令市場憧憬議息結果會推行QE3，但最後聯儲局只推出出售短期債券，同時間買入長期債券的「扭曲操作」Operation Twist（簡稱OT）政策，與市場預期有一定的距離，自然會引發市場的波動。
OT名字好像是新的政策，可是實際而言，並不複雜，宗旨為推低長期息率，為按揭、企業、製造業等提供更有利的息率條件，同時由於出售短期債券，會令短期息率有上升壓力，並令孳息曲綫變得平坦，從而扭曲了孳息率應有的表現，因此便有OT這個名字。
市場視為多此一舉
OT到底對市場帶來多大的刺激？如果從上周全球股市的表現去分析，作用可能不大，因為實際上美國十年期的債券孳息，早已處於半世紀以來最低水平，而全球經濟及金融市場不穩，令資金流入美債避險，作用可能比今次OT推出總值4000億美元的金額，效用還要大，故此聯儲局之行動，被市場視為作用有限，甚至多此一舉的行動。
不過，是否代表OT真的全無用處？如果從長綫的角度去想，一旦美國經濟出現復甦，那麼美國的長期息率便可因為OT而維持在較低的水平，令復甦的步伐更為平穩，所以如果以此作分析，聯儲局的行動並非全無效用。
挽回信心最重要
那麼為何市場的想法會如此負面？又或者全球股市為何會出現如此大的震盪？因為現在投資者最關心的不是復甦時息率可否維持在低水平，而是美國及全球經濟何時才真正復甦？所以聯儲局的行動，似乎早了一步，因為在基本問題仍未解決的時候，聯儲局應該先考慮如何令市場的信心得以回復，再考慮推出OT亦未遲。
現在全球金融市場最大的問題非息率太高，而是大家都擔心到底有沒有金融機構會如雷曼兄弟般，會出現財政問題，最後倒閉收場，尤其是各評級機構，不斷將歐美金融機構的評級下調，這已令到銀行間失去了互信，所以金融市場的負面情緒，不是來自聯儲局之行動，而是覺得金融市場的互信機制正在惡化。
所以，現在聯儲局應該考慮如何推動金融機構之間的互信，又或者推行一些實質政策，令貸款市場的信心得以回復，否則就算美股上周五有回穩的情況，但最後亦不會持久。
扭曲操作
引用自：「扭曲操作」非全無效用
扭曲操作 影片
影片：全球股市透視 扭曲操作如何影響外匯市場？